楊德龍:股市走勢短期看資金長(cháng)期看經(jīng)濟 呼吁國家隊加大入市力度 出臺強有力措施促增長(cháng)

2024-06-26 16:01:18 和訊投稿

  最近大盤(pán)出現了一波快速調整的走勢,上證指數跌破了3000點(diǎn)整數關(guān)口的支撐,多個(gè)板塊都出現了回調。港股近期也出現了震蕩回落,恒生指數在18000點(diǎn)附近反復震蕩,但是回調幅度小于A(yíng)股。

  首先我們來(lái)分析一下A股這一輪的下行原因,其實(shí)前段時(shí)間市場(chǎng)已經(jīng)走到了3100點(diǎn)之上,形成了向上的走勢,但是隨后,由于市場(chǎng)預期中的一些利好因素沒(méi)有兌現,市場(chǎng)的做空情緒又占了主導,包括市場(chǎng)之前預期央行可能會(huì )通過(guò)降息來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟復蘇,但是我們看到近期央行并沒(méi)有降息,在前段時(shí)間舉辦的重要論壇上,央行行長(cháng)潘功勝表示,當前央行的主要貨幣政策目標是穩定人民幣匯率,如果美聯(lián)儲選擇推遲降息,甚至可能到年底才開(kāi)啟首次降息,央行在降息方面就會(huì )比較謹慎,因為中美貨幣政策本來(lái)就存在比較大的偏差,現在美元的基準利率達到了5.25%~5.5%,而人民幣存款利率可能只有1%點(diǎn)多,存在4%的偏差,美聯(lián)儲遲遲不降息,對我們的貨幣政策形成了一定的影響,我們沒(méi)辦法直接通過(guò)大幅降息來(lái)提振經(jīng)濟表現,提振市場(chǎng)表現。

  近期公布的一些經(jīng)濟數據也低于預期,包括5月份的PMI數據,回到了50%的榮枯分水嶺之下,說(shuō)明制造業(yè)出現了收縮的現象,而前段時(shí)間密集出臺了一系列穩定樓市的措施,央行實(shí)施了“三支箭”,包括降低首付比例,降低按揭貸款利率,多地也放開(kāi)了限購,但是這些政策的推出目前來(lái)看沒(méi)有起到明顯的效果。5月份,居民貸款和去年同期相比下降一半以上,說(shuō)明居民按揭買(mǎi)房的積極性不高,樓市關(guān)系到千家萬(wàn)戶(hù)的財富,房地產(chǎn)又是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),上游有六十多個(gè)行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)資金面緊張,拿地積極性不高,建房子的資金比較緊張,可能會(huì )拖累整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟,對很多行業(yè)都形成影響。

  根據統計局公布的數據,前五個(gè)月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降了10%左右,并且和前幾年的高點(diǎn)相比下降了幅度更大了,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的下降對固定資產(chǎn)投資形成了拖累。在居民貸款和去年同期比下降一半的情況之下,居民存款卻大幅增加,1~5月份居民存款增加了9萬(wàn)億左右,也就是說(shuō)由于缺乏投資的信心和消費信心,很多高凈值人群寧愿以1%~2%的低收益存在銀行,也不愿意投資和消費,也就是說(shuō)現在的市場(chǎng)并不是缺錢(qián),而是缺乏信心,所以這時(shí)候我們要保衛3000點(diǎn),提振資本市場(chǎng)的表現。

  從根本上來(lái)說(shuō)還是要提振經(jīng)濟的表現,因為股市是經(jīng)濟的晴雨表,反映的是大家對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的信心。在樓市方面建議能夠盡快放開(kāi)剩下六個(gè)城市的限購,釋放出更多的剛性需求。二三線(xiàn)城市放開(kāi)限購效果不明顯,因為并沒(méi)有很多人有跑到二三線(xiàn)城市去買(mǎi)房的沖動(dòng),但是一線(xiàn)城市如果能放開(kāi)限購,還是會(huì )吸引一部分剛需。當然,現在大家對于房地產(chǎn)未來(lái)上漲的預期已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變,特別是這兩年我國人口負增長(cháng),老齡化程度越來(lái)越高,新生兒數量和高峰相比下降了一半。所以人們對于房?jì)r(jià)長(cháng)期的預期已經(jīng)改變了,現在即使放開(kāi)限購,包括一線(xiàn)城市的限購,也不用擔心會(huì )再次出現大量炒房的現象,穩住樓市,很多行業(yè)就穩住了。

  在資本市場(chǎng)方面,這段時(shí)間證監會(huì )推動(dòng)了一系列的深化改革措施,通過(guò)落實(shí)新“國九條”的要求,出臺了“1+N”配套的改革措施,目的就是建設高質(zhì)量發(fā)展的資本市場(chǎng),特別是通過(guò)嚴監管打擊違法違規行為,對于損害投資者利益的相關(guān)責任人進(jìn)行處罰,嚴格執行退市新規,推動(dòng)市場(chǎng)實(shí)現優(yōu)勝劣汰,讓價(jià)值投資、長(cháng)期投資成為主流的投資理念,而一些績(jì)差股、題材股可能就無(wú)人問(wèn)津了。確實(shí)我們看到從“國九條”頒布之后,市場(chǎng)風(fēng)格就已經(jīng)發(fā)生了很大的切換,很多小盤(pán)股,特別是ST類(lèi)的股票出現了連續的下跌,而分紅率較高的大盤(pán)藍籌股,相對扛跌,有較大的超額收益,更多投資者開(kāi)始轉向基本面研究。

  資本市場(chǎng)制度性的改革是長(cháng)期發(fā)展的需要,但是短期還是要穩定市場(chǎng),現在市場(chǎng)缺乏信心,投資者很難依靠市場(chǎng)自身的力量做多。所以我也多次呼吁國家隊能夠果斷地加大入市力度,不僅要托底3000點(diǎn),而且要繼續向上拉升20%左右,形成上行的趨勢,古人云“求上得中,求中得下”。如果盯住3000點(diǎn)托底,是托不住的,現在已經(jīng)多次證明,如果僅把3000點(diǎn)當做拉升的目標,就會(huì )很容易跌破3000點(diǎn)。但如果能夠發(fā)力,向上拉升20%,形成牛市走勢,相當于從去年前的低點(diǎn)2600點(diǎn)上升1000點(diǎn)左右,形成上行的走勢,這樣大家的信心就來(lái)了,市場(chǎng)的賺錢(qián)效應就出來(lái)了,場(chǎng)外資金就有望蜂擁而入。

  因為現在居民存款大量增加,過(guò)去三年增加了60萬(wàn)億,這些資金不會(huì )長(cháng)期忍受1%~2%的低收益,這么低的收益,連通脹都跑不過(guò)。時(shí)間越長(cháng),這些資金的購買(mǎi)力下降越多,一旦看到賺錢(qián)的機會(huì ),這些資金會(huì )出現儲蓄搬家,現在樓市已經(jīng)很難再做居民儲蓄大轉移的蓄水池了。能夠承接居民儲蓄轉移的就是資本市場(chǎng),所以一方面,大家不要對資本市場(chǎng)長(cháng)期的發(fā)展喪失信心,我相信,未來(lái)一旦資本市場(chǎng)開(kāi)始向上走,形成了賺錢(qián)效應,會(huì )吸引大量的居民儲蓄轉移,形成牛市的走勢,甚至有可能是大牛市。

  另一方面,我們在當前市場(chǎng)處于3000點(diǎn)之下的時(shí)候要保持信心和耐心。從經(jīng)濟數據來(lái)看,現在確實(shí)不容樂(lè )觀(guān),但是我們如果從投資的角度,特別是逆向投資角度來(lái)看,現在則是比較好的布局時(shí)機,很多好資產(chǎn)已經(jīng)被嚴重低估,很多好的股票相當于高點(diǎn)打五折,甚至有的打三折、四折,這樣的機會(huì )是十年一遇的,但是做價(jià)值投資知易行難,特別是在市場(chǎng)整體下行的時(shí)候,很多投資者無(wú)法控制自己的悲觀(guān)情緒,不敢在低位布局,甚至擔心自己的股票會(huì )跌沒(méi)了,但是只要你持有的是好公司、好基金,就不存在跌沒(méi)了這一說(shuō),只有那些可能退市的股票才可能會(huì )跌沒(méi)了。

  前段時(shí)間著(zhù)名的逆向投資大師,橡樹(shù)資本的馬克斯明確地說(shuō),做逆向投資的投資者的特質(zhì)就是獨特的和令人不舒服的,F在做逆向投資者確實(shí)是不舒服的,因為要克服人性的恐懼,但是也只有在市場(chǎng)低迷的時(shí)候,做逆向布局才能真正獲得超額收益,甚至可能在未來(lái)牛市中獲得幾倍的回報。做價(jià)值投資成功10%靠的是專(zhuān)業(yè)知識,90%都是在比拼的心態(tài)。所以保持良好的心態(tài),正確地看待短期市場(chǎng)的波動(dòng),從中長(cháng)期的角度把握好公司、好基金的布局機會(huì ),在當下是非常重要的。

 。ㄗ髡呦登昂i_(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理)

(責任編輯:李?lèi)?)
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