來(lái)源 | 壹財(cái)信（ID：yicaixincn）
作者 | 蘇向前
近日，上海的華泰柏瑞基金發(fā)布公告，公司旗下的偏股混合型基金華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)新增基金經(jīng)理陳文凱，與原來(lái)的基金經(jīng)理李曉西合作管理。在基金圈出現(xiàn)這樣的基金經(jīng)理變更公告，通常會(huì)被外界解讀為基金經(jīng)理接下來(lái)可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整。
具體看李曉西的最新情況，這位從華爾街高調(diào)回國(guó)的投資精英，在經(jīng)歷了幾年的高開(kāi)低走后，如今的情況非常微妙：一方面他還是華泰柏瑞現(xiàn)任的副總經(jīng)理，但另一方面他所管理的基金產(chǎn)品逐年減少，就算將剛增加新人的質(zhì)量成長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的話(huà)，他所參與管理的基金也僅剩下兩只。
李曉西的問(wèn)題出在哪里，是否跟此前頻遭詬病的投資上追漲殺跌卻效果慘淡有關(guān)呢？
從“喝酒吃藥”轉(zhuǎn)向銀行、汽車(chē)
華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)陷入叫好不叫座怪圈
目前他獨(dú)管的基金華泰柏瑞消費(fèi)成長(zhǎng)，也是他回到內(nèi)地后最早開(kāi)始管理的兩只產(chǎn)品之一，另一只華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)已于2022年7月8日卸任；但他管理該基金接近4年半的時(shí)間，最新的任職回報(bào)率僅為-17.86%。
從分年度的成績(jī)來(lái)看，在2019年時(shí)它曾殺入過(guò)同類(lèi)基金的前三十名，2021年依然延續(xù)了風(fēng)光表現(xiàn)，但從2022年開(kāi)始陷入了持續(xù)的萎靡不振狀態(tài)，排名也基本跌到同類(lèi)尾部。這背后的原因很復(fù)雜，這當(dāng)然也和近幾年市場(chǎng)風(fēng)格偏向新能源和科技等成長(zhǎng)類(lèi)風(fēng)格有關(guān)，似乎與基金設(shè)定的主題不太符合。
在這樣的成績(jī)滑坡下，基金遭遇到投資者的用腳投票就在所難免。數(shù)據(jù)顯示，該基金的規(guī)模從2023年第二季度以來(lái)持續(xù)下跌，2024年一季度末僅僅剩下1.54億元；他所管理的另一只基金同期也不過(guò)是3.08億元，與他的巔峰狀態(tài)時(shí)相距很大。
不過(guò)若細(xì)看消費(fèi)成長(zhǎng)一季度末的重倉(cāng)股，至少在今年上半年這樣整體熊市的環(huán)境中，李曉西的調(diào)倉(cāng)應(yīng)對(duì)思路基本正確。從十大重倉(cāng)股的表現(xiàn)來(lái)看，僅有中國(guó)銀河(601881)等三只目前出現(xiàn)年內(nèi)股價(jià)下跌。但是，問(wèn)題在于他的調(diào)倉(cāng)繼續(xù)大開(kāi)大合，一季度末的前五大重倉(cāng)股中，具體就有兩只銀行股和一只電信股在去年底時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)。
但是，雖然一季度的重倉(cāng)行業(yè)主要是金融和汽車(chē)，李曉西卻在季報(bào)中大談對(duì)房地產(chǎn)有信心：“房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈還處于調(diào)整和改善之中，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)有待進(jìn)一步觀察。我國(guó)繼續(xù)在地產(chǎn)供給側(cè)和需求側(cè)出臺(tái)了一些政策和采取了一些措施來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策支持力度。相信我國(guó)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是能夠得到有效化解的，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展未來(lái)會(huì)更為健康�！�
消費(fèi)基金上的賽道閃變也反映了他的風(fēng)格飄忽不定，回顧近幾年他管理的全市場(chǎng)風(fēng)格基金的整體行業(yè)思路，似乎可以大體得出他基本就是追著熱門(mén)行業(yè)跑的印象，這或許也導(dǎo)致了他的追隨者粘性不強(qiáng)。
陳文凱上位同樣引發(fā)爭(zhēng)議
前中金食品飲料分析師是否“生逢其時(shí)”
換一個(gè)角度，此次新增加的基金經(jīng)理陳文凱，可以說(shuō)和李曉西有著不解之緣：他目前管理的第一只基金華泰柏瑞質(zhì)量精選混合，恰好上一任基金經(jīng)理就是李曉西，兩人從去年8月到今年的2月，曾經(jīng)合作管理過(guò)很長(zhǎng)一段時(shí)間，此次同樣的劇本會(huì)再上演嗎？
天天基金網(wǎng)顯示，他是上海交通大學(xué)金融專(zhuān)業(yè)碩士，曾擔(dān)任中金公司食品飲料分析師。2019年12月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，歷任研究部研究員、高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理�，F(xiàn)任華泰柏瑞質(zhì)量精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2024年6月21日任華泰柏瑞質(zhì)量成長(zhǎng)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
但作為行業(yè)分析師，對(duì)于大消費(fèi)中的主力軍食品飲料爛熟于心，可是在經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇的背景下，這一領(lǐng)域的前景似乎也顯得朦朧。從他目前已經(jīng)獨(dú)立管理的質(zhì)量精選混合型基金來(lái)看，最新的任職回報(bào)下跌已經(jīng)超過(guò)了10%。
不過(guò)不得不說(shuō)，他對(duì)于市場(chǎng)熱點(diǎn)的把握能力似乎好于李曉西，有力的證據(jù)是該基金近兩個(gè)季度顯著重倉(cāng)了資源股中持續(xù)大紅大紫的煤炭股。例如一季度末，組合的前兩大重倉(cāng)股是兗礦能源和山煤國(guó)際(600546)。此外，他對(duì)于算力的幾大龍頭股也都有重倉(cāng)，展現(xiàn)出能力圈更為全面的一面。
他在基金一季報(bào)中表示：“本基金的持倉(cāng)在一季度較好地捕捉到了市場(chǎng)的反彈，一度取得了較好的絕對(duì)和相對(duì)收益，但是在后期兌現(xiàn)階段相對(duì)一般，后續(xù)將在此方面持續(xù)優(yōu)化提升。后續(xù)配置大方向仍以?xún)深?lèi)資產(chǎn)為主，一是持續(xù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的高分紅類(lèi)型股票，主要考慮到當(dāng)下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及資本回報(bào)率的趨勢(shì)性變化，我們認(rèn)為此類(lèi)資產(chǎn)仍然具備一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。二是能夠深度參與海外算力建設(shè)，并開(kāi)始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的國(guó)內(nèi)相關(guān)硬件企業(yè)。除此之外，我們注意到全球制造業(yè)開(kāi)始進(jìn)入復(fù)蘇通道中，某些環(huán)節(jié)的供需情況可能趨于緊張，蘊(yùn)含潛在的價(jià)格上漲可能和相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。”
整體來(lái)看，陳文凱是否能夠成功，還需要拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)觀察。
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