楊德龍:想方設法創(chuàng )造更多就業(yè) 提升居民收入水平 是提振消費的根本途徑

2024-06-20 16:26:41 和訊投稿 楊德龍

  最近海外市場(chǎng)方面,美股仍在不斷創(chuàng )新高,走出強勁上攻的走勢。究其原因,一方面,美國經(jīng)濟增長(cháng)的力度超過(guò)很多經(jīng)濟學(xué)家的預期,就業(yè)率也保持較高水平;另一方面,美聯(lián)儲降息越來(lái)越近,雖然美國通脹依然比較頑固,6月份議息會(huì )議上,美聯(lián)儲主席鮑威爾沒(méi)有透露今年降息的時(shí)間和次數,但從議息會(huì )議后的點(diǎn)陣圖來(lái)看,今年應該在年底之前降息一次,明年降息4次,標志著(zhù)美聯(lián)儲貨幣政策徹底轉向,從之前不斷加息的緊縮政策轉向不斷降息的寬松政策。這將釋放出更多的流動(dòng)性,并降低市場(chǎng)的基準利率。對于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō),降息意味著(zhù)定價(jià)模型中的分母下調,有利于推高估值的表現,又加上經(jīng)濟的強勁表現,推高上市公司盈利增長(cháng)。特別是美國的前七大科技股業(yè)績(jì)超預期,不斷推高估值。英偉達更是一騎絕塵,大幅上漲,成為帶動(dòng)整個(gè)科技股上漲的領(lǐng)頭羊。

  這一輪美國經(jīng)濟增長(cháng)強勁,超出很多經(jīng)濟學(xué)家的預期,也打破了很多傳統的經(jīng)濟學(xué)理論。比如在不斷加息的過(guò)程中,美國企業(yè)的盈利反而比較強勁,特別是失業(yè)率保持在史上較低水平。唯一的解釋就是美國在第四次科技革命中處于領(lǐng)頭羊地位,而科技的廣泛應用,特別是人工智能的發(fā)展,提高了經(jīng)濟的生產(chǎn)效率,從而打破了傳統經(jīng)濟學(xué)理論的約束,在經(jīng)濟上并沒(méi)有出現很多人擔心的衰退,而是走出了強勁走勢,這推高了美股。

  當然在美股節節攀升的時(shí)候,風(fēng)險也在不斷增大。今年5月4日,我第六次到奧馬哈現場(chǎng)參加巴菲特股東大會(huì )。根據巴菲特透露,過(guò)去幾個(gè)季度,伯克希爾·哈撒韋每季度減持200億美元左右的美股,到二季度末,伯克希爾·哈撒韋賬上的現金可能會(huì )達到2000億美元。戰勝貪婪、戰勝恐懼是巴菲特一貫的原則,在美股不斷創(chuàng )新高的時(shí)候,巴菲特逢高減倉,也符合他一貫的操作習慣,這給我們一定的啟示,不要去追高美股,現在已經(jīng)有明顯的估值泡沫。

  我國當前利率水平較低,和美國基準利率之間存在較大偏差,這也是過(guò)去幾年美元指數不斷走強,而人民幣出現一定幅度貶值的重要原因,所以當前央行在降息方面比較謹慎,6月份LPR保持不變。目前來(lái)看,一些中小銀行下調存款利率,但貸款利率還沒(méi)有下調,這反映出央行在貨幣政策方面綜合考慮匯率以及經(jīng)濟增長(cháng)各方面的情況。下一步可能會(huì )采取降準等方式進(jìn)行數量化方面的調整,給市場(chǎng)釋放更多的流動(dòng)性,維持經(jīng)濟中的流動(dòng)性合理充裕。

  昨天上海陸家嘴(600663)論壇正式開(kāi)幕,央行行長(cháng)潘功勝發(fā)表了主旨演講,講到當前我國貨幣政策方面,仍然采取支持性的貨幣政策,支持經(jīng)濟復蘇,大概率會(huì )保持較寬松的狀態(tài)。同時(shí)又講到,人民幣匯率會(huì )以市場(chǎng)為主要的決定因素,保持人民幣在合理區間波動(dòng),所以央行在采取降息等措施的時(shí)候也要考慮匯率的變化。

  美聯(lián)儲降息的日期一直推遲,現在來(lái)看可能要到年底才會(huì )首次降息。這也使得央行在選擇降息時(shí)機的時(shí)候,要考慮到美聯(lián)儲延遲降息的影響。當前我國經(jīng)濟已經(jīng)開(kāi)始復蘇,但是復蘇力度還不大,還需要更多的執行政策出來(lái),包括貨幣政策以及積極的財政政策。今年在財政政策方面,推動(dòng)大規模設備更新,以及消費品以舊換新,就是為了拉動(dòng)需求。

  其實(shí)當前經(jīng)濟面臨的問(wèn)題主要還是需求不足,投資者投資信心不足,消費者消費信心不足。今年以來(lái),居民存款增至接近9萬(wàn)億。過(guò)去三年居民存款增加60萬(wàn)億,說(shuō)明當前居民投資和消費意愿較低,大量涌入銀行存款賬戶(hù)。通過(guò)降低銀行存款利率,可以使一些居民存款尋找新的出口,包括流入到實(shí)體經(jīng)濟、股市、樓市等,這是很重要的解決措施。

  貸款在5月份出現了比較明顯的下降,特別是居民貸款和去年同期相比大幅回落,這說(shuō)明雖然近期出臺了一些支持房地產(chǎn)復蘇的政策,包括多地取消限購,但是房地產(chǎn)成交量依然較為低迷,居民按揭貸款出現了比較明顯的回落。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)的企穩好轉對于經(jīng)濟復蘇意義較大。下一步要盡快采取有力措施,扭轉樓市低迷的情況,拉動(dòng)樓市回暖,穩住樓市,提振股市,才能真正提高市場(chǎng)信心,提高居民投資和消費的能力,從而拉動(dòng)經(jīng)濟復蘇。

  近期大盤(pán)出現持續調整,上證指數再次逼近3000點(diǎn)整數關(guān)口,3000點(diǎn)保衛戰打響。3000點(diǎn)作為一個(gè)重要的心理關(guān)口,保衛3000點(diǎn)意義重大。我也一直在呼吁,在市場(chǎng)再次轉跌的時(shí)候,機構投資者以及國家隊加大入市力度,維穩、提振市場(chǎng)表現,推動(dòng)資本市場(chǎng)從下行走勢轉向上行走勢,提高股市的表現,可以直接提振市場(chǎng)的信心,也能夠提高居民的信心,F在A(yíng)股市場(chǎng)有二億股民,六億基民,通過(guò)提振股市的表現,形成賺錢(qián)效應、財富效應,讓居民通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現財產(chǎn)性收入,讓居民錢(qián)包鼓起來(lái),消費自然能起來(lái)。

  近期飛天價(jià)格出現大幅下跌,根本原因還是消費需求不足,消費降級帶來(lái)的高端消費品價(jià)格大幅回落。消費品標桿產(chǎn)品的價(jià)格回落也讓我們看到,提振消費者的收入才是根本指導。要創(chuàng )造更多的就業(yè)機會(huì ),提升居民的工資水平、收入水平,讓更多的人有錢(qián)消費、敢于消費。

  這些消費不僅和當期收入有關(guān),也和未來(lái)收入預期有關(guān),共同決定消費傾向和消費能力。所以當下出臺一些鼓勵各行各業(yè)發(fā)展的措施,不再出臺任何行業(yè)緊縮型政策,鼓勵民營(yíng)企業(yè)發(fā)展,創(chuàng )造更多就業(yè)機會(huì ),才能打破當前的負循環(huán),形成正反饋,推動(dòng)消費復蘇,推動(dòng)經(jīng)濟回升。只有經(jīng)濟增長(cháng)更加強勁,上市公司盈利更加強勁,資本市場(chǎng)才能有堅實(shí)的經(jīng)濟基礎,出現上行態(tài)勢。

 。ㄗ髡呦登昂i_(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理)

(責任編輯:曹言言 HA008)
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